Goldilver 貴重金屬、期權、財商研究

期貨選擇權本為避險契約，後延伸為高度槓桿的金融性衍生商品，

不了解規則的人都說這是個風險很大的工具！？而實際上呢？？

金融性衍生商品：用錢生錢的商品。

例如：

番茄醬是番茄的衍生商品，姑且叫做水果性衍生商品。

利息就是存款的衍生商品，而股息是股票的衍生商品。

而期貨與選擇權，就是該標的物的金融性衍生商品。

一口：期貨與選擇權最小執行單位。

期貨：以今日約定之價格買進未來的商品。

例如：

我怕草莓奶凍三個月後價格會漲到300元一份，今日價格是150元一份。

於是我跟店家說，我先付【現貨價】（今日價格）的10%保證金跟你訂貨，

並約定於三個月後不管價格漲的多高都要以150元的價格賣給我。

但店家覺得草莓奶凍不會大漲，於是也收了現貨價的10%保證金跟我簽約。

在這案例中：

如果三個月後的價格漲到了150以上，假設300元，

我就賺了300減150等於150元。

而原本商家可以300的價格賣給其他客人，由於他簽了這個約，

必得要執行這個"義務"，於是帳面上就等於虧損了150元。

相反地：

如果價格跌到了150元以下，我們還是得依據150元的合約進行交易。

可是原本我應可以在市面上買到低於150的價格，假設50。

這樣來說我多付了150減50元等於100元，我帳面上的損失就是100元。

而店家則是賺了100元。

相較於現貨價，我需要支付150元買進貨品，等漲到300元時才賺150元的差價，等於100%。

可是以期貨來說，我卻能以15元的"保證金"賺到150元的利潤，等於1000%。

「可是這樣也賠很大耶！跌到45元就要虧損105元，等於 -700% ！根本不夠賠……。」

所以期權絕對不能單方面的下注，太多人就是因為單面下注，沒有做好風險控管，才會覺得風險高，最後當然會輸的很慘……。

也許一開始買下奶凍，就不會有這樣的問題了……只是奶凍不能放三個月。

金融市場也是因為有很多不確定因素，才有期權市場的產生。

選擇權：買賣「以今日約定之價格買賣未來商品」之權力。 所以它買賣的是一種「權力」，而不是商品。

例如：

現在ipad價格50000元一台，我怕未來價格會高漲，

於是我花了現貨價的0.0y％至50％不等的價格（依選擇權當時市場有所不同）

來買進一個「權力」，約定我跟商家三個月後以50000元的價格來買進ipad。

（通常約定的價格會比現貨價高一點。）

三個月過去了，ipad果然漲到15萬，這樣我就淨賺了15萬減5萬元。

共10萬的獲利，而僅需再減去當初5萬乘上0.0x%~50%的支出。

但通常離約定價越遠的價格，越不容易達成，所付的「權利金」也就越低。

上述的例子中，現貨價漲了3倍，通常權利金應為1%以內。

剛剛我「買進」了一個權力，讓我能以五萬的價格「買進」ipad。

專業點叫做【買進買權】，五萬的價格便叫做【履約價】。

由於我當初花了「權利金」的錢，假設500。

所以只要等到現貨價格漲到50500以上，我就開始獲利了。

那真的沒到50500怎麼辦？這就只是賠掉當初的「權利金」而已。

同理可推，選擇權一共就有買進買權、賣出買權、買進賣權、賣出賣權四種的搭配。

而上述例子中，ipad 店家就是「賣出」一個「買權」，因為他也覺得ipad不會大漲。

相反地，店家怕未來價格可能會下跌，所以跟客人「買進」一個權力，

約定說三個月後可以10萬的價格「賣給」該名客人，並支付5萬元的權利金。

就是【買進賣權】。

(因為履約價減權利金接近現貨價，故權利金較高。

店家的十萬售價減去五萬權利金，仍有5萬的收入。)

三個月後，現貨價果然跌到4萬。

原先商家賣給其他人只能收取4萬的收入，因為契約約定在5萬，

商家反而多賺了1萬的收入。這一萬就是由買家賠給他的。

所以，

【買進買權】【賣出賣權】是看漲【看多】。

【買進賣權】【賣出買權】是看跌【看空】 。

權力的「買方」最大風險是『賠掉權利金』，「賣方」則『無限』。

因「現貨價」的漲跌是無限的。獲利則剛好相反。

以上還原了期權本來的用意，就是作為避險。

只是交易的標的是黃金、白銀、原油、美元、股票、肉牛、債券…等等。

然而現在的期貨交易所，免去了交割現貨的部份（債券與外匯除外），

改以現金交割，亦即雙方差了多少盈虧，就直接以現金做結算。

至於契約的內容（交割時間、標的物含量、指數計點），都可以在台灣期貨交易所官網上面看到。

在這樣的情況下，就產生了投機交易。但這本不是期權的用途。

所以期權還是要以避險的觀念操作，就能以兩個極端風險的投資相互制衡。

 比方說：

我預期股市會跌，所以我「買了」一個「賣權」，履約價在股市7000點。

支付50點權利金。這時只要股市跌破6950我就開始獲利了。

可是我又怕它突然出現反彈，彈到合約結算日。

於是我又「買進」了一個「買權」，履約價在6900點的，支付49點權利金。

這時只要股市漲破6949我就開始獲利了。

由於我買了太多選擇權，也做到很好的避險措施，期貨交易所決定獎賞我。

最後指數不管漲或跌我都賺錢，就是俗稱的【保證獲利】。

最後淨利多少只是看買進的當日與結算當日有多大的差距而已。

這種交易，只要

「賣權履約價減去權利金」高於「買權履約價加上權利金」就能成立了。

也就是：7000-50>6900+49。最少獲利1點。

如果你了解多一點，甚至可以在結算日前，就將這「權力」轉手賣人。

就會又有不同權力價差的獲利。

注意，你賣的是「權力」，不是商品。這就是金融性衍生商品，沒那麼難。

下圖為2011/9/9當天的選擇權結算盤勢。

只要你發現右方（墨綠色）賣權的“賣出”價減去中間對應到的履約價的絕對值，大於

左方（朱紅色）買權的“賣出”價加上中間對應到的履約價，就能保證獲利了。

通常會有這樣的市場，都在指數下跌時才容易出現。

成交時也須兩口一起成交，否則取消。不然只成交一方很容易有危險。

這比起把錢丟到股市、債券、基金、外匯或單面投資，去賭它的漲跌好太多了。

這就是有財務智商的差異。

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