股市好手 帶領統一證殺進台灣前五大

八月中旬,台灣期貨市場爆發有史以來最嚴重的大戶違約交割事件,這位讓市場人士跌破眼鏡的違約大戶,就是股市老手、前統一證券總裁杜總輝。

只要股市資歷超過十年以上的投資人,幾乎都耳聞過杜總輝的名字。一九九○年代,他曾帶領統一證一路殺進台灣前五大券商,寫下美好的時光,也因此受到統一集團大家長高清愿的重用,將他聘為統一證的總裁。後來他還跳槽到建弘投信擔任董事長、第一金的官股董事;之後雖然退下來,但自己成立富林投顧,在代操界也頗有斬獲,一度還上電視成為股市名嘴。

但這樣資歷豐富的老手,竟然也在這次股災中滅頂。據悉八月五日,大盤一天狂瀉四六四點,當天已經重創杜總輝的老本,三億本金賠光還不夠,還要倒貼數千萬元。
但股市殺紅了眼,也讓「老杜」誤判情勢,當天他不僅沒有停損平倉,還決定再加碼五千萬元新部位;沒想到下個交易日八月八日,又是一根三百點的黑棒,杜總輝因此大賠二億八千萬元。如果加上原本本金約三億元,等於在這次股災中賠盡五.八億元,兩根長黑棒,恐怕就此終結他的投資生涯。

根據了解,三天后的八月十一日,已經確定有兩家期貨商同時向主管機關提報違約紀錄,分別是凱基期貨與元富期貨,金額分別是一.○七億元與一.三億元,但提報的紀錄中似乎沒有出現「杜總輝」的帳戶,而分別是兩位杜姓投資人的名字。根據主管機關私下表示,應該都是與杜總輝極為密切的關係人。

 

資料來源:<今周刊>

 

期貨選擇權到底是什麼?

怎麼得以讓人傾家蕩產,又醉生與夢死?

 

誠如前面文章所提,期貨選擇權本就不該是個投機的工具。

而應作為避險之用,讓投資者可以用極少的成本避免系統性的風險。

所謂系統性的風險,就是只整體股市的動盪所帶來的風險。

 

對於期貨選擇權,只要不懷著暴富心態,留好本金,  都能有不錯的年報酬。

勝率原則上都會高於市面上年報酬最高的基金。風險相對都比基金低很多。

 

舉個實例吧!

下圖是2005/8/29至2011/12/12之週線圖。

不必看複雜的k線(紅柱與綠柱),僅需看畫在上頭的均價線即可。

(黃、橘、青藍、紫色、深藍色,各代表的是五、十、二十、六十、一百二十週)

仔細去看,會發現在多頭市場時,週數越小的均線都在週數大的均線之上;

在空頭市場時,則相反。所以這是個判斷多空的方式之一,但仍不夠完整。

 五年來台股走勢  

在相較於綠柱與紅柱後,會發現大部分的時間(過去的六年來),

多頭時,僅有少部分的時候綠柱與紅柱有穿透紫線。

而空頭時則相反,甚至都沒有穿透。

而在多空難判時,則模糊在一起了。

 

亦即代表著大盤指數在觸碰到這些週均線時,又會回調成他們應有的價值。

繼續往上漲或往下跌。

 

這就代表著,可以在這個地方建立買權或賣權的部位

(詳情請參閱<期權簡單說>前幾篇文章)。

 

通常市場波動率若在正常範圍,離到期日還有一個半月,

距離指數700至800點的買權或賣權,其權利金約可收到10%。

亦即做一組選擇權最低價5000元,每個月就可收到500元左右的權利金。

 

譬如,板友們可以在7700賣出一口買權(sell call),收取50點權利金;

7800買一口買權(buy call),支出38點權利金進行避險。

共用5000元收取約12(點)x50(元)的權利金。

 

一年下來,僅需做10個月,就能有100%的報酬。

剩下的兩個月,就依情況選擇不入場,或是乾脆休息了。

 

當然,如果指數瞬間大漲七八百點,我們就會全部虧損。

可是歷史告訴我們,這樣的機率很少。

就算有,長期的投資來看,還是獲利的。

何況板友們還可以在指數大漲之前,平倉減少損失,

或是建立期貨部位以避險。

 

只要你嚴守交易紀律,採用穩健獲利的策略,

並研讀多空訊息,這樣的年報酬對你而言不會太遠的。

 

當然,玩選擇權不必只當賣家,賣call/put。你也可以當買家。

這樣又增長了獲利的機會。

 

別忘了,當市場上有多少人賠錢,就有多少人賺錢。

這是個趨近零和的市場。

當有高手被「請」出市場,就代表有多少的獲利重新放回市場之中。

而這些會超額損失的交易手,都是未嚴守交易紀律的人。

我們大概還沒有資格這麼評論這些有經驗的人,

但僅是默默感到「擅游者溺,擅騎者墜」的意涵。

 

簡單來說,這位交易手同時賣了價外的買權與賣權,

代表指數如果在區間內震盪,就能獲利。指數如果突破區間,就會虧損。

照理來說,指數崩跌,買權的部位會大賺。

但與賣權的虧損比起來,實在不算什麼。

最後仍是虧損,但原本有東山再起的機會,卻因為要「攤平成本」而真的出了局。

 

跌深不見得反彈,漲高不見得會回歸基本面。

把戰線拉長,時間拉長,才會知道我們現在正處於股市哪個地步。

 

特別提出這個例子,就是表明未嚴守交易紀律的後果。

第一,平日就需判斷股市基本面,於金融動盪時就不應貿然賣出賣權。

第二,八月正是多空不明的階段,布局前本該有所防備。

第三,未建立期貨部位,或平倉以避險,徒增損失。

 

當然這都是事後諸葛,但前事不忘,後事之師。

這樣的故事多少讓我們有所啟發。

 

至少有個部分這位交易手做的不錯,就是分散風險,

讓自己的資產除了有價證券以外還有房地產的部份。

 

核能縱然威力強大,但只要學好危機處理,亦是能掌控的能源;

行車即使潛藏危機,但只消遵守紀律,亦有助於生活便利;

選擇權與期貨又何嘗不是如此呢?

 

這不太是個需要高明手段的投資,只需要幾小時的學習,

以及嚴守應有的交易紀律即可。

 

別忘了!我們的目標是財富自由,是戰勝通膨。

在此前提下,就必須精益求精,步步為營的來投資與學習。

 

最後,板主在10/7有發文表示關於近幾月台股的現況,

而今似乎真的成真了,10/11台股7398點;12/19台股6633,約765點。

美中不足之處在於時間未能較精確的掌握,

但以期貨選擇權來說,其投資方式的確是要拉長線沒錯。

如果各位板友耐的住性子,就會收益頗豐了。

 

錯過沒關係,接下來還有很多機會。

這次板主的收益分別是權證的55%與選擇權的62%。

值得更進一步。

 

咱們共勉之。

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